本文作者:投资理财排行

预计美股先涨后跌 期权更适合大波动?

投资理财排行 2021-12-31 14:02

预计美股先涨后跌,期权更适合大波动?在美国时间12月29日收盘时,道琼斯指数连续六天收盘,标准普尔;标普500指数和纳斯达克指数在高位徘徊。创新高的美股能否继续上涨?本文试图从历史经验、宏观经济和指数股基本面等方面分析美股当前的走势。

不要担心大规模的股票抛售。

目前美国通胀预期升温,就业市场持续改善,美联储货币政策趋于收紧,与2018年环境类似。

那时,就业市场不再能成为限制美联储货币政策的理由。为了抑制通胀,美联储在当年第一季度和第二季度加息一次,第四季度加息两次。美国股市进行了大幅回调,其中标普的回调幅度;当时P 500指数接近20%,即联邦基准利率发生变化,机会成本增加,相对稳定的投资者会从权益市场撤出部分资金。

然而,在美联储正式加息之前和探索性加息阶段,美股的压力有限。目前,距离美联储加息可能还有一个季度,因此不必过于担心实际流动性。未来可能不会出现大规模资金流出的现象,资金流入美股主要成份股的趋势不会改变。

摩根大通(JPMorgan Chase)的策略师表示,没有理由担心让美国股市今年创下新高的涨势将很快结束。事实上,可能很快会有更多投资者加入。鉴于1月投资者仓位较低,股份回购创历史新高,系统性风险有限,季节性因素积极,目前不具备大规模抛售股票的条件。

-50list-60list-70list-80list-90;color:rgb(25,25,25);font-family:"PingFangSC",Arial,微软雅黑,宋体,simsun,sans-serif;">高通胀环境压制成长股

月初美国劳工部公布的数据显示,美国11月CPI同比上涨6.8%,为1982年6月以来的最大年度涨幅。流动性边际继续宽松的基础已经不存在,通胀对美股不同指数的产生的影响也会有差异。

从近期三大指数的表现可以看出,纳斯达克指数表现最弱,标普500指数次之,道琼斯指数最强。我们认为,这主要源于指数成份股的差异,亚马逊、谷歌、苹果、英特尔、特斯拉等成长股占据纳斯达克指数主要权重,这些股票在标普500指数中权重有所下降,而道琼斯指数权重股中成长股占比更少。

按照过往经验,虽然高通胀阶段流动性往往不会紧缺,但由于市场对紧缩和加息的担忧,利率预期及实际利率通常会上升,久期较长、高估值较高的成长股一般都会受到一定的压制,受益于真实通胀的传统行业往往会有不错的表现。因此,道琼斯指数最强势。

关注做空波动率的机会

美国通胀居高不下,12月美联储议息会议上宣布加速taper,美联储点阵图显示,2022年美联储将加快加息节奏,但一季度至多试探性加息。我们认为,展望明年全年,美股会呈现先涨后跌的情况,但一季度应当还会保持强势上涨,VIX也会震荡走低。投资者可关注芝商所的E-mini标准普尔500指数期权合约做空波动率的机会。芝商所的股指期权产品针对各基准指数,提供全天候流动性,以及广泛的产品选择,让投资者执行各种交易策略,而且与相关期货合约还享有潜在保证金抵消优惠,变相提高成本效益。

特别的是,E-mini标准普尔500指数期权交易在第四季度势头强劲,其中非美国时段交易量也出现上升的势头。根据芝商所的数据,第四季度日均交易量近940,000张合约,比第三季度增长33%。在11月26日的非美国时段交易量更超过500,000张合约(看下图),表明越来越多亚洲投资者也开始参与期权交易。


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