本文作者:投资理财排行

招商基金:债市投资需降低收益预期

投资理财排行 2022-03-20 13:10

  今年政府政策脉络很清晰,就是稳增长,这个目标政府要付出巨大努力才能达到的,所以必然有难度。但毫无疑问这个目标数字很关键,它给大家定了一个调,就是我们要朝这个高水平去努力,政策也会有相应的跟进,也是激励地方政府去积极作为,改善市场预期,实现比较高的经济目标增长。

  第一,今年应该说大家整体回报预期要降低,因为去年6点几的回报既有年初比较高的票息,也有信用债普遍压力差的关系,宏观环境也很配合。今年无论如何票息降下来了,比如票息大概就降了1个点下来,这是每年可预报的回报在下降。

  第二,利差或者价格上涨的空间,显然比去年也小。利差去年经过了压缩,大家资产放时间长就没有利差了,目前现在有利差的地方都有风险。最近也有一些信用风险的暴露,剩下比较正常的、比较安全的利差都比较低,整体市场资本利得或者价格上涨的空间也比去年要低,毕竟我们现在2.8%左右的利率,历史上是几个低点之一。

  股票估值经常谈到所处分位数,2.8%的国债对应估值至少是20%以下的分位数,是比较少见的。确实长期来看债券市场利率逐渐下降,但是它不是一蹴而就的过程,可能是往复波动下降的过程。目前来看这个点位是相对大家认可区间的偏低水平,所以这个位置即使说有一些利好,或者有一些货币政策的放松,向下走的空间显然没有那么大。整体大家对于债券市场第一需要做好的就是降低收益预期,这个概率是很大的,无论是票息角度还是市场能涨的资本利得角度都比去年下降了。

  市场其他机构包括其他类型的市场参与者聊,今年分歧也很大的,无非就是大家对于结构、时间点的选择,包括对于点位都有一定的分歧,大家分歧大的时候市场就会有波动,这跟去年大家有不少都是一致看好的,还是有很大变化的。

  另外要从更长远的角度持有,因为债券资产利率还是在于持有,跟股票也有点像,收益还是跟长期持有有关,短期很难说得清楚。今年债券市场值得关注,主要是做好节奏的把握和收益预期的管理。

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