本文作者:投资理财排行

市场怎么了?纯债和固定收益都发行失败!机构对债券市场持谨慎态度

投资理财排行 2022-03-06 13:07

债务的跷跷板效应从2022年开始就没有出现过。

2022年,新基金发行遇冷。年初以来,在已经滑铁卢发行的6只基金中,有4只是债券型基金,涵盖了纯债基金和近两年网络名人产品的固定收益。

3月3日,嘉实基金发布公告称,2月21日开始募集的嘉实短期债券基金,截止日期由3月4日调整为3月18日,延长半个月。

据了解,这些发行失败、延期募集资金的背后,或多或少都有制度定制的成分。那么,冷债基的接连发行,是否意味着债市经过一个月的调整后,机构对债基更加谨慎?

纯债、固收+双双遭遇发行失败

2022年以来,新基金发行失败的名单逐渐增多。

令人意外的是,年初以来,截至3月2日,发行失败的6只产品中,有4只为债券型基金,只有两只为股票型基金。上述四只债券基金中,两只为中长期纯债券基金,两只为近两年的网络名人产品。

2月16日,同泰基金发布公告称,同泰共享发行股票失败,成为年内首只发行股票失败的债券基金。仅仅过了10天,丁哥养了3个月的宝盈鸿翔发行失败。就在同一天,德邦基金发布公告称,德邦瑞丰债券基金也遭遇了募集期到期未能满足《基金合同》有效条件的尴尬,随后宣布募集失败。

同时,一些大型基金公司的新产品也存在延长募集期的现象。

3月3日,嘉实基金发布公告称,嘉实短期债券基金募集截止日期由3月4日调整为3月18日,延长半个月。

毫无疑问,今年以来,股债双杀让新基金发行市场遇冷。据统计,在刚刚过去的2月份,共有58只公募基金成立,总募集规模为294.15亿元,平均发行规模为5.07亿元。基金募资规模和平均发行规模均创近三年新低,甚至有6只基金未能公布年初以来的募资情况。然而,上述数据似乎表明,新债券基金似乎比债券市场受到的影响更大。

深圳一家基金公司的销售人员告诉记者:“公司昨晚开会,谈债券市场。2月份债市的下跌对投资者的影响还是比较明显的,市场整体比较低迷。”

“过去6个月,公募基金并没有明显的赚钱效应。银行现在也忙着安抚客户。其实我更喜欢卖股票型基金,而不是债券型基金。债券基金的管理难度还是蛮大的。债券基金需要确定每一波的大方向是对的。如果某波基金经理做错了,净值偏离了,后期很难弥补。股票型基金在这方面要好得多。”一位公募基金资深人士告诉记者。

这位资深人士进一步指出,债券基金散户端仍有压力。在部分投资者看来,债基收益不高,但也会有回撤。

同时,上海某基金公司人士表示,从销售和供应两个维度来看。从销售端来看,随着近期a股市场的持续下跌,整体市场的交易情绪有所减弱,导致客户购买新基金的意愿下降;从供给端来看,公募基金行业近两年发展迅速,伴随着一定的产品同质化,在市场低迷的时候很容易导致募集失败。

“其实基金公司成立一只新基金并不难。以前大家都觉得新基金发行失败是一种耻辱。现在主要看基金公司怎么考虑。问题的关键在于两点:一是封闭期过后,要想帮基金全身而退,需要付出很大的努力,基金还是要面临保险清盘的问题。另一方面,基金公司内部有很多迷你基金,机构资源有限,保护哪一个也是一个问题

据记者了解,今年未能发行的债基更多的是机构定制的影子。

统计数据显示,以现有的中长期纯债基金为例,截至2021年6月30日,超过1700只中长期纯债基金(A类和C类单独计算)以机构投资者居多。

毋庸置疑,在纯债基金的持有人中,机构是主力军。虞姬研究告诉记者,纯债基金是主要由机构客户配置的非货币资金,包括银行理财、银行自营、保险资管、公募FOF等。

“购买纯债基金的投资者类型多样,主要是作为投资范围的补充:一方面是信用下沉;另一方面是利用基金公司的波段能力,把握一些交易机会。”前述上海某基金公司人士表示。

从产品端来看,纯债基金面临着固定收益类产品的资金分流。

虞姬研究相关人士对记者表示:“虽然近年来利率的持续下行使得机构对纯债基金的预期收益率逐渐下降,但纯债基金对于机构客户来说仍然扮演着收益压舱石的角色。2021年中长期纯债基金规模较2020年增长近9000亿,增速达25%,表明机构对纯债基金的配置需求依然较为旺盛。另一方面,利率下行使得一些单纯配置纯债基金和货币基金的机构很难达到负债的要求。随着近年来权益市场的较好表现,机构对固定收益更加重视。2021年,仅混合债券二级基金规模就比2020年增加了近3500亿,增速高达67%。”

目前,对于国内债券市场,某券商策略分析师对记者表示:“目前固定收益市场最大的挑战是国内长期债券利率已经下降到接近2020年爆发期的水平,已经很低了。”

“营收比较低,产品端面临固定营收的竞争。目前,a股市场已经大幅回调,使得权益类资产

的投资价值不断提升。如果此时机构资金再有所回避,当下的纯债基金多少都会显得有些尴尬。”某大型基金公司相关人士坦言。

  机构对债市谨慎

  债基发行连续遭遇滑铁卢,大型基金公司旗下的债基也开始延长募集。

  “通常情况下,机构资金不到位有两方面的原因,一是机构本身有意向和真正要花钱是两个问题。二是,机构内部的流程比以前严格多了,能不能走完合规的相应流程也是要考虑的。”前述公募基金资深人士表示。

  “确实就现有阶段来看,从各方面反馈回来的情况,机构对债市的态度偏谨慎,主要还是受到2月债市回调的影响。”前述深圳某基金公司销售人士认为。

  近日,国君固收团队在回顾2月债市表现时曾指出:“其实我们对债市2月份的调整,在春节前是有预期的,当时觉得最多就是5bp-10bp的回调,但实际调整幅度还是比我们预期的要更大一些。这是因为过去一个月发生了很多增量的利空:1月份融资总量偏高,因为“窗口指导”的扰动;固收+基金被赎回,导致了利率债的抛售;多个地方出现了地产政策的放松。这些是我们在春节前所没有预料到的。”

  国君固收首席策略师覃汉则是指出,截至目前,债市调整时间已经一个月了,10年国债利率从低点到高点,累计调整幅度近20bp。按照之前梳理的波段规律,这一波的调整,无论时间还是空间都已经到位了,只是现在做多的逻辑还没那么顺,整体还是偏空的情绪。

  东方证券对债市波动下机构行为进行了调查分析后指出,结合1、2月现券市场成交情况来看,1、2月份银行对地方债、国债的增持均以一级市场为主,二级市场上除农商行外的其他银行都保持净卖出,其中城商行、股份行减持意愿最为强烈;而1、2月份农商行在一级市场积极配置国债、政金债以及同业存单,且在政金债老券、国债老券的配置上也集中于长期限品种,对债市整体较为乐观。非银方面,1、2月份,券商减持明显,保险情绪不高,二级市场由1月的基金配置为主转向为2月的理财配置为主。

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