本文作者:投资理财排行

书名:《杨德龙:复利增长——巴菲特赢得长期投资的法宝》

投资理财排行 2022-03-03 13:10

3月2日周三,沪深股市呈现震荡调整的走势,并没有延续之前的反弹,主要原因是国际动荡。欧美股市均大幅下跌,a股市场也一波三折。俄乌冲突是影响这一时期市场走势的最重要的不确定因素。因为俄乌冲突升级,战争威胁比较大,而俄罗斯是重要的石油生产国、天然气供应国和农产品出口国(00061),乌克兰有欧洲粮仓和各种农产品出口国之称。因此,俄罗斯和乌克兰的冲突明显推动了近一周的全球大宗商品价格。周二,美国WTI原油期货价格上涨了8%。大宗商品价格上涨使得市场对全球通胀水平更加担忧,导致美股再度下跌,全球通胀再度抬头,尤其是美国通胀水平更高,可能会加快美联储加息步伐。周三,美联储主席鲍威尔将就货币政策发表证词,在目前能源和食品供应短缺的情况下,它可能会使通胀越来越高,并最终影响经济增长。这大大增加了美联储在3月份开始加息的可能性,这也将对美国经济的复苏产生重大影响。但美股的位置在历史估值顶部,处于高位。一旦利率连续上升,可能会导致美股的峰值下跌。2021年底我明确表示,今年美股见顶风险加大,现在俄罗斯和乌克兰局势叠加,大宗商品价格暴涨,会进一步影响美股表现。美国股市很可能结束持续十多年的牛市。当然,美联储在加息过程中也会顺水推舟,不会加息太快。更多的应该是走一步看一步。因为美股的表现实际上是美联储的重要政策参考指标,美联储不希望美股崩盘,所以加息的步伐可能会相对缓慢。

这次俄乌冲突也大大增强了投资者的避险情绪。黄金期货周二大幅上涨,创下13个月以来的最高收盘价。纽交所4月交割的黄金期货价格上涨2.3%,上涨43.1美元,收于每盎司1943.8美元,为2021年1月以来的最高收盘价。在刚刚过去的2月份,黄金期货价格上涨5.8%,创下2021年5月以来的最大单月涨幅,白银价格也大幅上涨,这些都反映出投资者的避险情绪在增强,欧洲股市也出现了普遍的受挫。在战争的威胁下,欧洲多个股市大幅下跌,外围市场的下跌对a股市场的短期走势产生了一定的负面影响。但由于a股市场和港股市场都处于历史底部,进一步下跌的空间不大。一些优质龙头股在过去一年里跌出了价值,但现在实际上处于底部位置,要熬过低迷震荡期才能重拾动力。这个时候过度悲观其实没有太大意义。因为做空的投资者已经卖出了该卖的,现在不卖的投资者即使做空也可能已经深陷其中,很多投资者是平躺的,所以这个时候做空的动力其实是不足的。但是,居民储蓄大规模转移的趋势并没有改变。在“房住不炒”的调控政策下,大量居民储蓄无法进入楼市,会有大量资金寻找新的投资机会。通过逢低布局一些优质龙头股或者调整到位的优质龙头基金是不错的投资选择。

上周末,巴菲特致股东的年度信正式公布。在2022年巴菲特致股东的信中,巴菲特无私地分享了他们的投资理念、投资方法和立场。今年以来,由于纳斯达克等指数的下跌,一些科技企业的富豪们的身价集体缩水,但巴菲特的身价却有所上升。他也是前十大富豪中唯一一个身价增加的,体现了巴菲特的保守风格。六年来,我连续四年去美国参加巴菲特的股东大会,第一次向投资者阐述巴菲特对投资的见解,有国内媒体称我为中国的小巴菲特。对于巴菲特的价值投资,我建议大家一定要好好学习,尤其是在目前市场低迷的情况下,更应该倡导价值投资的理念。读完巴菲特2022年致股东的信,我们可以看到伯克希尔哈撒韦公司在2021年实现了29.6%的利润增长,跑赢了标普;P 500指数。长期表现更是惊人。从1965年到2021年,伯克希尔哈撒韦公司的年复合增长率达到20.1%,大大超过了标准普尔指数的10.5%。P 500指数。但是,总的增长更加惊人。伯克希尔哈撒韦公司在近60年的投资中取得了惊人的36,400倍回报,而标准普尔500指数(S & ampP 500指数是302倍。换句话说,伯克希尔哈撒韦公司的市值增长了100多倍。50年来的P 500指数,体现了价值投资的魅力。从每年的复合增长来看,20.1%不算太高,但50多年下来,回报是36400倍。因此,我们不应该追求短期的利润增长,而应该追求长期的复合增长,从而获得惊人的回报。

在信中,巴菲特最大的仓位仍然是苹果,达到1610亿美元,占总仓位的46%左右,很重。巴菲特投资苹果的时候,苹果已经是全球市值最大的公司,达到1万亿美元。许多人担心巴菲特对苹果的投资将很难盈利,因为市值已经很大了。但实际上,苹果是给巴菲特贡献利润最多的股票,达到了1000亿美元的利润,所以巴菲特曾经说过一句名言:“股票不取决于你涨了多少,关键在于你买了多少。”像一些小股票,所谓的黑马股,你不敢重仓,即使涨了几倍,其实对你投资组合带来的收益贡献也不大。但如果你持有白股票,你敢重仓,敢睡觉,敢持有,即使涨幅没有那么大,也能带来巨大的利润贡献。第二大位置是美国银行,第三大是美国运通,第四大是可口可乐,比亚迪(002594)是巴菲特唯一持有的中国股票,市值76.93亿美元。2008年,买入成本仅为2.32亿美元,盈利30多倍。14年来,巴菲特一直坚定持有,没有卖出一股,这也说明了长期投资的魅力。很多人羡慕巴菲特通过长期投资获得惊人的回报,但巴菲特

持有的这些公司曾经一度都出现过短期被腰斩的情况,巴菲特通过坚定持有、没有被短期的回调所吓倒才最终获得长期的投资回报。每次市场的下跌实际上都是为大家低位配置优质龙头股带来好的机会。

  在现金持仓方面,伯克希尔哈撒韦持有了1440亿美元的现金和现金等价物,也就是伯克希尔哈撒韦保留了两成到三成的空仓仓位,巴菲特幽默地说是为了让大家都睡个好觉。另外,持有了一定的现金仓位可以应对市场短期的大幅波动,如果出现了大跌也可以逢低布局优质股票。不始终满仓是一个重要的经验,保持一定的现金仓位会使得投资更加灵活安稳,因为投资是一生的事业,而不是短期的行为。我们只能长期来抓住每次市场下跌的机会才有可能抓住下一轮上涨带来的回报。如果始终满仓,有可能只能被动的等解套。巴菲特在过去几年不断的通过股份回购来提升股东权益,这也是伯克希尔哈撒韦股价能够屡创新高的重要原因。整体来看,今年巴菲特致股东的信亮点很多,值得大家认真的阅读学习。做价值投资是一场修行,知易行难,希望大家能够在市场低迷的时候加强学习、锻炼心性、逐步成长为成熟的投资者。

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