本文作者:投资理财排行

对基金公开发行失败的思考

投资理财排行 2022-02-17 13:08

【绣心】

任何好的公司也应该有一个合理的估值边界。如果越过了一定的估值边界,就可能成为有毒资产。

熊秋瑾

2月12日,新能源汽车电池基金(159756)发布公告称,截至2月11日基金募集期届满,该基金未能达到《基金合同》的基金备案要求,因此《基金合同》无法生效。笔者认为,这是值得各方深刻反思的。

根据《公募基金运作管理办法》,基金募集期届满,基金募集份额总额不少于2亿份,募集金额不少于2亿元,基金份额持有人不少于200人,可以办理基金备案手续。上述基金招募说明书还约定,未达到基金备案条件的,基金合同不能生效,募集资金返还基金认购人。

以当代安培科技股份有限公司(300750)为代表的新能源股被炒作多年,估值一直处于高位。炒作的动力之一是众多公募基金纷纷涌入配置,推动了相关股票的上涨,也形成了基金赚钱效应,从而形成了股价上涨、基民买基金、股价持续上涨的正循环。然而,公民的数量和资本并不是无限的。相关股票的股价一旦出现拐点下跌,自然会形成股价下跌、基民赎回跑路、资金被迫减持、股价快速下跌的负循环。相关主题的新基金发行失败也是自然的。

当然,也有人认为目前新能源轨道股的下跌只是暂时现象,未来仍有可能反转上行。但是市场变幻莫测,谁又能确定这些赛道股不会继续探底或者暴跌,赛道股几十倍甚至上百倍的市盈率。与其他几倍市盈率的股票相比,不知道它们的投资价值如何。投资人要几百年才能收回成本,不知道企业能不能活几百年。想想乐视网(300104)和暴风科技,都是公募基金里有名的赛道股。现在结果如何?

从这个案例中,笔者有以下几点思考:

首先,投资者不要迷信轨道股。任何好的公司也应该有一个合理的估值边界。如果越过了一定的估值边界,就可能成为有毒资产。赛道贴近当时市场的热点题材或热点,看似发展前景广阔,但赛道过于拥挤,可能导致投资者亏损。一方面因为相关股票估值过高,存在泡沫风险,另一方面在实体经济层面,资本在赛道上的过度积累也可能导致供过于求的局面,给企业的盈利前景蒙上阴影。比如,到2020年底,我国新能源汽车总产能已经达到2669万辆,而总销量只有136.7万辆,导致新能源汽车产能严重过剩。

东南汽车

第二,投资者不要迷信明星基金经理。一些明星基金经理的形成可能是基于投资市场,管理的基金份额并不大。但从之前的情况来看,a股很难有持续的热情。此外,随着基金经理管理更大的基金,他们需要更多的投资技巧。然而,一些年轻的明星基金经理缺乏市场风险和深厚的投资技巧,其超额收益的可持续性较差。以前,极端的表现往往意味着极端的偏差风险。偶像化有点等同于追逐市场热情,风险不小。

第三,不要迷信投资公募。公募基金抱团是在新的历史形势下形成的新问题。基金投资和普通投资者投资最大的一个区别就是基金代客户理财,投资的资金大部分甚至全部属于客户。虽然基金经理可能也有声誉等方面的考虑,但毕竟不是自己的钱,但他敢于为了业绩去冒险,即使亏钱也不会亏钱给自己。如果他赢得了硕士学位

目前,公开发行基金产品的申请已经实行注册制。证券监管部门的注册审核以合同合规、风险充分揭示为基础,保证了投资者的知情权。一般目的是减少对微活动的干扰,不限制产品发行数量,不人为调节审核节奏,不干扰产品发行时间。然而,公开发行基金的集团投资是否是一种市场操纵仍有争议,在这种情况下让市场自由发挥是不合适的。建议证券监管部门出台基金募集和备案的宏观调控政策,对指数基金和主题基金的发行节奏做出相关规定,明确市场预期,防范市场失灵可能带来的后果。

(作者是资本市场研究员)

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