本文作者:投资理财排行

杨德龙:今年最重要的选股策略是市场风格从业绩到王者的剧变

投资理财排行 2022-02-13 13:08

2月10日周四,沪深两市呈现震荡调整走势,尤其是创业板再次大幅下跌。新年以来,市场的风格发生了变化。低估值蓝筹股受到基金追捧,而以创业板为代表的成长股则经历了大幅下跌。因为在过去的一年里,成长股主要被投机,一些未来预期增长较好的成长股行业大幅上涨,受到资金追捧,而估值较低的蓝筹股则沉寂多年,比如基建、银行、房地产板块,五六年没有表现,严重落后于这些成长股。也预计现在会有风格的转变。

我之前一直跟大家强调,没有只涨不跌的股票,也没有只跌不涨的股票。便宜货布局更有机会赢得长期投资。其实就是说:对于一些涨幅过大的成长股,适当拿利润。对于一些长期低迷的低估值板块,可以适当加仓,提高资金的防御性。纵观历史市场,这种风格的切换几乎每两三年就会发生一次,有时甚至是一年一次。

今年以来,市场风格非常明显。关键词是“业绩”,这是“业绩为王”的市场,也是主导当前市场的选股思路。对于很多基金来说,可能会面临换仓换股的需求。这也从一个方面反映了当前市场信心不足,即市场的风险偏好较低。当人们的风险偏好较低,对未来不乐观时,他们往往会更加谨慎。股票下跌时主要靠估值和业绩支撑,所以估值低的蓝筹股相对有竞争力,得到资金的关注。当然,从长期来看,以新能源为代表的成长股在长期成长空间景气度上远优于这些低估值蓝筹股,但从阶段性来看,之前由于新能源的过度增加而发生了获利回吐,因此短期表现严重逊于这些低估值蓝筹股。市场风格的变化也改变了最近的市场风格,与去年的市场大不相同。成长型企业市场从2016年的低点1300点,到去年的高点3500点,增长了两倍多。涨幅真的很大,跑赢了很多指数。所以今年出现了一系列的“杀跌”“杀估值”,对成长股不利。

当然,我们还是要把握投资的本质,要对当前的市场情况有一个清晰的认识,这样才能做出下一步的积极布局。中长期来看,经济转型带来的好处包括大消费、新能源,以及在香港上市的科技互联网。所以在目前的调整中,反而要注意观察。一旦调整到位,就可能有配置的价值。由于“稳增长”成为近期重要的政策目标,也将是未来一两年的政策目标,国家发改委也出台了一系列“稳增长”措施,今年基建投资可能会进一步提速,可能对大型基建板块和相关投资板块有利,形成短期热点。在房地产调控方面,对未触及三条红线的房企增加信贷供应,也可能起到稳定市场信心的作用,因此这也引发了银行房地产板块的反弹。但这只是反弹,很难有趋势性的变化。而且房企也会大分化,真正能拿到资金的是龙头房企和一些资产负债率不太高的房企。

投资a股市场不容易。一位大V曾经说过:“投资a股市场,尤其是价值投资,70%的时间是煎熬,20%的时间是极度煎熬,只有10%的时间是快乐。”这就是为什么投资价值是一种精神实践,因为很多时候你必须往相反的方向投资。当你感到极度痛苦的时候,可能是进入的时候,但当你感到非常兴奋的时候,是离开的时候。当然,能做反向投资的人很少,因为大多数人很难克服人性贪婪和恐惧的弱点,即使别人贪婪,你也会更贪婪,别人害怕,你也会更害怕,所以大多数人形成从众效应,随波逐流。这导致了很多人的长期无效投资。一方面,他们羡慕能赢得长期投资的“沃伦巴菲特”。另一方面,我无法克服内心的贪婪和恐惧。整天忙着追涨追跌,追热点,炒股,长期在市场上赚不到钱。所以投资时一定要沉下心来,认真研究价值投资的真谛,学习价值投资的方法,研究经济基本面和行业发展趋势。如果过于关注市场的短期股价波动或者看起来过于短期,可能很难赢得长期投资。

从全球来看,美联储的货币政策已经从“放水”转向“接水”,甚至有可能在3月后加息,这对资本市场产生了不利影响。然而,a股市场仍然是一个结构性市场。有人说创业板跌了20%以上,已经达到了技术性熊市的特征。但现在的市场其实不是牛市也不是熊市,而是结构性市场。每年都有一些行业和部门表现突出。如果看这些行业和板块的表现,就是牛市;如果你看业绩不佳的行业和部门,那就是熊市。所以,这个时候关注指数的短期波动确实意义不大。多关注景气向上的行业和行业龙头股票,然后布局每一个大的跌幅,然后在市场兴奋的时候放轻松。

希望大家对投资有足够深刻的认识,在投资实践中不断体验自己的头脑,长期坚持价值投资理念,学习机构投资者的选股方法和研究方法。今年以来,a股市场开局不利,但外资逆势流入200多亿。基本上,每次市场大幅下跌,都有外资抄底的影子,而当市场上涨过快时,北上资金往往又重新获利回吐,值得我们深思。2016年,我提出了“学习用外资投资”的理念,即学习外资的长期投资、价值投资的方法,以及克服人性贪婪和恐惧的能力。从实际效果来看,过去几年外资的投资回报率还是比较高的,可以看出外资流入的前20大尴尬股一般都是一些优质的龙头股票,这也是值得我们借鉴的。

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