本文作者:投资理财排行

TEDA宏利基金2022年度策略会议:解码新能源、军工、硬科技等2022高景气赛道投资

投资理财排行 2022-01-20 13:08

2022年1月18日,TEDA宏利“前瞻2022”年度战略会议在京召开。TEDA宏利投资研究专家齐聚一堂,总结过往,同时紧跟2022年市场趋势,带来最新投资判断。宏利基金总经理助理/权益投资总监刘鑫先生,总经理助理/固定收益投资总监宋家旺先生,研究总监/基金经理张勋先生,投资部总经理/基金经理王鹏先生,周期组组长/基金经理赖庆新先生,首席策略师/高级基金经理庄腾飞先生,基金经理石静先生,集合部总经理助理/基金经理先生,基金经理李先生。

预见2022:权益市场展望

A股五大风格投资方法

TF证券首席策略师刘认为,在2022年信贷扩张的背景下,剩余流动性更加充裕,a股估值普遍得到支撑。未来6个月,指数区间将出现波动,调整为春季躁动的开放空间,春季躁动后第二季度可能再次调整。年中,指数层面可能有机会,这个阶段仓位可能成为赢家和输家。

具体到赛道上,刘表示,白酒、医药等白马核心资产,金融、地产等大盘股在2022年暂时没有趋势机会。在这种情况下,预计中小企业的主导风格还没有结束。未来小盘股的风格主要取决于新能源到5G应用的产业趋势交替推进。

TEDA宏利基金总经理助理/权益投资总监刘欣分享了他对a股市场的思考。首先,他根据市场的成熟度和制度化程度,将a股投资分为五种风格。当机构化速度较快时,股票可以更快地反映企业的内在价值,有时甚至会过度反映。四种有效投资方式呈现出年度周期变化,即贴现现金流模型对应的短期现金流当前表现超预期、中期现金流对应的成长景气轨道投资、长期可持续现金流假设对应的核心资产投资、分母对应的低估值稳定资产投资。但当机构化速度较慢时,大范围中小股的统计套利相对突出。

“如何在这五种风格的投资方式中选择,是一个难题。从历史上著名投资者的经验来看,似乎没有人能完全解决这个问题,尤其是四大基本面投资方法内的年度轮换。或者在这些中期波动明显的长期有效方法之间进行分配,获得均衡但适度的相对波动,或者专注于某种投资方法,但孤独地承受其独特的波动,这是当前的现实选择,”刘欣说。

持续看好景气成长板块

TEDA宏利基金研究总监/基金经理张迅围绕“为什么、如何、要什么”分享了自己对投资的看法。张勋说,投资的初衷很简单,就是为了努力保持和增加财富的价值。投资时,他选择在绝对收益的思维下投资于创造价值的企业,以控制期间风险。张勋强调,希望通过提供长期相对稳定的业绩,不断为客户创造财富。

展望2022年,张勋表示,2022年,国内国际经济金融周期相互背离,货币政策和经济走势存在较大变数和不确定性。因此,“边走边看,应对大于预测”是他目前的态度。2022年配置可以更加均衡,在长期看好增量经济的背景下,短期应对行为要适当加大:1)3-6个月,国内经济压力较大,跨周期、逆周期的政策和行为值得关注,相关产业链要乐观;2)6个多月来,我们持续看好具有时代特征的行业,且涨幅不断扩大

TEDA宏利基金投资总经理/基金经理王鹏分享了2022年的景气投资策略。2021年,Wind-A的利润增长率为29%,预计22年后为3%。在整体市场需求增长乏力、流动性较好的情况下,景气度将更加稀缺。2022年,更稀缺的景气行业将匹配更好的流动性,增速占优的成长型行业仍有较高的超额收益概率。

王鹏表示,去年11月,特别是中央提出稳增长以来,新能源汽车、光伏、风电、储能、CXO、军工等蓬勃发展的产业都有了明显的修正。对于大家担心的新能源估值,王鹏认为,蓬勃发展的行业从来不会因为估值过高而简单带来股价的趋势性暴跌,决定股价的核心是基本面数据的变化。目前,根据观察和研究,上述蓬勃发展的行业的基本面没有太大变化。近期回调的高概率是股票基金博弈造成的波动。一季度业绩真空期容易出现,市场选择参与仓位低、反转逻辑强的行业和个股。然而,这种风格在即将到来的季度期间很有可能经历重大考验。

解码周期板块与中小盘投资

TEDA宏利周期集团领导/基金经理赖庆新介绍了2022年周期行业的投资方式和机会。他对2022年的乐观方向包括:稳增长下有修复逻辑的基建和地产;具有增量逻辑的新基础设施,长期受益于稳定增长下的碳中和;价格继续居高不下,得益于国内开发能源金属的努力,提高了自给率;受益于碳中和,可替代传统的煤化工、石化等生物基新技术。

TEDA宏利成长集团领导/基金经理梦洁分享了2022年中小企业投资前景。他指出,2021年是高端制造业全面崛起的一年。新能源汽车、光伏、半导体、军工等行业均呈现超高景气,拥有大量中小公司。

在产业趋势的加持下快速成长,以中证1000为代表的中小盘指数显着跑赢了市场。展望2022年,中小盘公司的投资机会仍然值得期待。根据过往经验,只要大的产业趋势在,拥有较高经营壁垒和优秀管理层的公司就能快速长大。

  对于接下来的投资方向,孟杰表示,目前看来,新能源车、光伏等产业仍然呈现出较高的景气度,沿着产业链验证和不断挖掘,仍可能会存在大量的投资机会。从估值性价比来看,中证1000指数仍然相对最优,且相比历史水平,基金持股比例当下仍低,所以2022年的中小盘投资机会大概率仍然可以乐观看待。

  海外权益市场展望

  泰达宏利基金经理师婧为大家介绍了2022年海外市场及印度市场的投资机会。师婧首先对海外经济作了分析,她表示2021年的美联储进退维谷,美联储的货币政策依然受制于美国的就业和通胀数据。2022年对于美联储而言就是等待出手。Taper的时间已经由6月提前到了3月。同时,加息将有所提前。在加息背景下,很多人担心美股大幅回撤,但历史上美股的大幅回撤和加息、利率的紧缩没有直接对应关系,是与经济情况有关。师婧认为2022年美股虽然波动率增加,但是依然存在机会。

  加息的方向大概率是确定的,在加息进程里,总的来说对发展中国家压力较大,因为面临到抽水和强势美元的背景,但印度市场依然值得期待,在过去经过多次经济波动后,仍然创出了2010年的牛市。她表示,如果我们需要配置一个和A股相关性低的产品来分散风险的话,印度是一个好的选择,相关性系数仅为0.33。师婧阐述了几个印度市场的产业机会,1)印度电子商务过去5年的GAGR在33%左右,现在电子消费占总消费的比例依然很低,提升空间较大。2)印度家庭负债率、汽车保有量、耐用品渗透率都处于低位,增长空间值得期待。

  预见2022:固收市场展望

  泰达宏利总经理助理/固收投资总监 宋加旺进行了“2022年固收+投资及大类资产配置”主题分享。

  对于国内货币政策,宋加旺表示,稳增长诉求下,2022上半年我国货币政策维持稳中偏松的概率较大,降准、降息存在一定的政策空间。但后期随着中美利差缩窄、人民币汇率贬值压力加大,货币政策持续宽松的空间受限,资金利率价格中枢较上半年可能会有一定的抬升压力。

  具体到全年的大类资产配置来看,宋加旺认为,上半年权益类资产和债券类资产或还会有一定的投资机会,股票表现可能强于债券;后期在流动性收紧压力之下,股市和债市面临的压力或有提升。在具体的结构性机会挖掘上,权益市场可重点关注四条主线:1)低估值、高分红及具有好转预期的行业,如地产;2)PPI交易向CPI交易转化过程中的受益行业,如必选消费领域;3)新能源产业政策利好下的特高压、储能、电网改造等相关行业;4)受益于成本缓解及供给约束逐渐解除的行业,如汽车及汽车零部件行业。

  债券市场方面,宋加旺提示,需要关注经济下行压力下对冲性政策的时点及力度并关注流动性的变动带来的影响,投资机会更大概率在一季度出现。

  在货币市场方面,泰达宏利固收部总经理助理/基金经理杜磊表示, 2021年流动性环境主要特征为广义流动性收缩+狭义流动宽松。由于2021年社融存在二、三季度信贷增长偏弱、政府债发行后置的特征,因此对2022年前三季度形成了一个较低的基数,在低基数效应下,2022年社融增速的企稳也存在一定的支撑。出于稳预期需求,央行将继续精准调控。市场利率将继续围绕政策利率波动,银行间流动性合理充裕。随着稳增长压力上升,货币政策有望延续稳中偏松的基调。2021年12月6日“二次降准”迅速落地后,2022年大概率继续降准。

  泰达宏利基金经理李宇璐对信用债市场进行了复盘与展望。她表示,2021年信用债供给规模收缩,信用债的净融资规模下降近2万亿,除回归常态影响外,永煤事件带来的过剩产能债券融资减少,房企和城投发债融资收紧,全年非金信用债供给共同作用了净供给下降,机构性资产荒持续发酵。 “由于利率债已经压缩至历史极值阶段,展望2022年,信用债的投资价值凸显,且大概率跑赢利率债“,李宇璐表示。

  最后,泰达宏利固收研究员刘冰华对可转债市场做了分析, 2021年可转债市场延续了蓬勃发展的态势,存量规模较上年同期扩展31%。 当前,转债市场估值高位震荡,中证转债2021年跑赢主要股指。展望2022年,受到流动性呵护和固收+产品的配置需求支撑,可转债市场高估值的情况大概率将延续。但当前的高价格高估值部分透支了一些预期,权益市场的结构性行情和板块快速轮动加大了择券难度,需警惕市场蕴含的风险。配置上更多配合固收+产品策略,在偏债型大盘转债打底仓的基础上,选择受政策鼓励的高景气度赛道里的高弹性标的作为进攻品种,同时配合部分低估值、业绩有望修复的性价比品种,策略上力争实现攻守兼备。

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