本文作者:投资理财排行

华安基金:寻找一定的策略 赚到你该赚的钱

投资理财排行 2022-01-09 13:09

吴文明,拟任华安丰瑞一年持有期基金经理。

“经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期弱化的三重压力”,“各地区、各部门要肩负起稳定宏观经济的责任,积极出台有利于经济稳定的政策,审慎出台具有收缩效应的政策,适当推动政策”.相信关注宏观经济政策的读者已经知道这些话的出处了。是的,是时候召开年度重要会议,研究明年的市场了。

从事债券投资十几年,养成了分析经济金融数据和各种中央会议精神的习惯。教科书式的投资必须以经济基本面为基础,根据经济趋势预测货币政策的态度,从而影响利率走势和各种资产价格。实际上,应该如此。这是账户投资管理的出发点和主线。账户的期限和杠杆风险通过宏观分析确定。但是在基金的投资管理中,当经济或市场的趋势与预期不一致时,如果预期差怎么办?我认为应对比预测更重要。

比如2021年债券市场的走势和年初市场的共识有很多不同。年初,基于对稳健货币政策的理解,市场采取了一定的杠杆策略。1月底前,我们团队向市场表示,资金利率接近底部,未来流动性边际收紧的可能性更大。确实,1月底大家都经历了非银行机构融资的紧张局面,银行间市场有较高的非银行月间利率。

虽然我们之前做了一些预测,但实际资金利率也超出了我们的预期。当时市场有政策收紧的预期,我们也很担心,进一步降低了组合期限和杠杆。但二季度政治局会议指出,经济复苏不平衡,基础不稳。结合一季度疲软的经济数据,我发现有必要调整之前的收紧预期,决定再次上调账户久期和杠杆敞口,为后期市场上涨打好基础。

投资不需要承受过去不良预期或净值表现的负担。需要的是对市场呈现给你的新信息进行客观分析,合理应对。正是因为我们能够合理应对,我们可能不会错过今年下半年RRR两次降息带来的债券机会。

不要偏激,不要盲目自信,寻找确定性强的策略,赚到自己该赚的钱。这些是我的基本投资原则。赚的钱是什么?我对债券市场非常熟悉,有着丰富的投资和交易经验,所以我一直坚持根据宏观分析做趋势赚贝塔,根据个人对市场的敏感度做交易赚阿尔法。

同时,我一直坚持一个简单的想法,那就是不赚不该赚的钱。不该赚的钱是什么?我明白主要是让投资组合承担更极端的风险。这些风险短期内可能不会发生,净值表现依然很好。一旦发生,就会带来不可挽回的损失。比如过度的信用下沉,比如过度频繁的波段操作。

债券的高收益背后可能存在高风险。天下没有免费的午餐。频繁的波段操作是为了从交易对手那里挣钱,盈亏相同。我认为,在制度型债券市场,除了少数人才,很难有一个常胜将军。我认为我们在基金管理上要做的不是作弊,而是通过实践研究来增加产品收益,比如找到不同种类债券的轮动,找到收益率曲线的凸起,找到信用利差的变化,找到一二级市场的联动,信用债的精准快速定价等。

至于2022年债券市场的前景,相信如开篇所述,中央经济沃

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