本文作者:投资理财排行

杨德龙:头部效应是行业发展的客观规律 坚定配置优质龙头股

投资理财排行 2021-12-12 13:08

  本周A股市场出现大幅反弹,如我所预期,消费和新能源联袂上涨,开启跨年度行情。本周市场信心为之一振,特别是前期调整较多的一些消费白马股、白酒、医药食品料均大幅上涨。特别是白酒概念的大涨带动了整个市场的人气,市场对于消费股的投资热情掀起一股小高潮。在9月份我建议大家远离周期股并逢低布局消费白马股、拥抱新能源龙头股,现在策略已经奏效。春节前是传统的消费旺季,消费股可以说是股价上涨的催化剂,加上前期调整已经比较充分。在8月份,消费白马股跌到了低谷,我管理的前海开源优质龙头基金在建仓期逢低布局了调整到位的消费白马股以及新能源龙头股,来分享中长期的成长。大家通过开源优质龙头基金三季报前十大重仓股也可以看出,我重点布局被错杀的消费白马股和新能源龙头股。从长期来看,消费和新能源依然是值得重点关注的两大方向,甚至是2022年市场的两大投资主线。

  我国经济在转型的过程中,传统行业的市场份额不断的萎缩甚至可能会出现产能过剩,出现优胜劣汰的情况。许多行业的未来的发展从原来的增量变成存量竞争,导致很多传统行业份额向行业龙头集中,非龙头的企业生存空间越来越小,这其实是我们常说的头部效应。在头部效应越来越明显的情况之下,特别是在整体经济增速放缓的时候,优质龙头股的投资价值进一步提升。在经济高速增长的时候,大企业和小企业都能够生存,都有发展的空间,而在经济增速放缓的时候,只有龙头企业才有发展的机会,龙头企业的投资价值更加凸显,这在世界各国经济发展过程中都是一个普遍的规律。

  从产业发展的角度来看,在发展的初期往往是野蛮生长,然后进入到自由竞争阶段,最后过渡到寡头垄断阶段。我国现在很多行业已经走过了自由竞争阶段,不少小企业被淘汰,将来会逐步的走向寡头垄断阶段,每个行业的前三名可能会占据50%以上的收入和利润。而我们做投资要抓住长期的机会,抓住经济转型的机会。我看好优质龙头股就是基于这个大的逻辑,实际上成熟的行业基本上都是有两家到三家企业占据大部分市场份额,而其他企业的生存空间越来越小。我国经济也逐步的从快速发展期进入到高质量中速发展期,这时候各个行业也都面临着向行业龙头集中的趋势,优质龙头股的投资价值是值得关注的。并且,未来随着各行各业逐步过渡到寡头垄断阶段,无论是资本市场还是实体经济,资金都会偏向于行业龙头企业,行业龙头企业的投资价值将更加突出。这也是过去几年大家比较熟的一个概念,叫核心资产。今年以来很多核心资产的股票出现杀估值、股价大跌的情况,导致核心资产的概念遭到质疑。我认为股价的波动并不影响核心资产的基本面,更不影响这些核心资产的投资价值,反而是产生了投资的机会。

  新能源是今年全年的主题,同时我认为也是明年市场的投资主线。大力发展清洁能源是既定国策,也是实现双碳目标,即2030年碳达峰、2060年碳中和的必由之路。我管理的前海开源清洁能源基金重点布局光伏、新能源汽车、风电和新能源四大赛道龙头股,今年受到这四大板块轮番上涨的推动,出现了比较好的净值表现。在仓位管理上,在市场出现泡沫的时候进行减仓,在优质股票下跌的时候进行加仓,力争为持有人创造低回撤、稳增长的净值表现。前段时间由于光伏组件价格下调,很多光伏龙头股出现了大幅杀跌,甚至有人质疑光伏的投资价值。事实上光伏现在还处于发展的初期,从光伏发电的占比来看,现在还不到总发电量的8%。而根据前段时间中央出台的实现碳中和的意见,到2060年光伏、风电等非化石能源的发电占比要达到80%,这就意味着市场份额有十倍的扩张,加上正常的总量的扩张,发展空间依然巨大。因此,光伏出现大幅回调其实又是一个投资的机会。目前来看,新能源中增长确定性比较强的两大板块是光伏和新能源汽车,在这方面我一直是坚定的看好。

  做价值投资知易行难,它不仅要求我们对经济转型、产业发展要有深刻的理解,还要抓住大的方向,抓大放小,而不是过多关注一些细枝末节的技术。其实不必要成为行业的专家也能做好投资,巴菲特说:“投资不是一个高智商就能战胜低智商的游戏”。他甚至开玩笑说:“如果你的智商有160,卖掉30吧,因为用不了那么多”,当然这是幽默的说法,意思是投资我们要把握大方向,而不是把技术研究的很细。芒格也主张跨学科进行学习提高,但是不需要成为各个学科的专家,只需要学到学科最精华的部分即可,这样才能够抓住投资的本质。而价值投资之所以能够成功的另外一个原因就是心态,例如在今年春节前市场亢奋的时候,是否能够克制住贪欲,在基金销量一天上百亿的时候,愿不愿意及时的获利了结、降低仓位,在今年4月份、8月份两次市场跌到低谷,很多基金发行失败的时候,能不能克服人性的恐惧,逢低布局一些被错杀的优质龙头股,这些决定了投资的成败。有时候心态比专业知识更加重要,很多人对于专业知识可能并不欠缺,对于哪些是好公司了如指掌,却仍然做不好投资收益,就是因为没有良好的心态,不愿意逢低布局,更不愿意去战胜人性的贪婪和恐惧的弱点。

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