本文作者:投资理财排行

股债配比多少更科学?如何动态调整? 天弘基金打造科学资产配置系统

投资理财排行 2021-11-11 13:07

  近两年,公募基金大跨步发展,“固收+”正越来越受到低风险偏好投资者的喜爱。

  但如何在满足投资者产品需求的同时,也能带给投资者不错的投资体验,特别是在任何阶段介入,有没可能让投资者都感受到“稳稳的幸福”。

  业内人士分析指出:“要做到低波动,这就要求基金公司不仅要有完善的资产配置体系,而且要有足够强大的团队来支持资产配置系统的顺畅运作。”

  笔者注意到,在普惠金融实践上拥有丰富经验的天弘基金,近几年又搭建起了一个独具特色的资产配置框架,在这个资产配置框架中,天弘基金的资产配置团队,已经实现了对资产配置、量化策略研究及大数据研究等各个维度的覆盖,积累了丰富的投资及研究经验。

  股债配比的学问

  说到“固收+”基金,很多投资者只是听闻其名,了解个大概,因为市场有太多股债配比的“固收+”产品,从股债一九比例、到二八比例、到三七比例,甚至到四六比例,都有可能成为“固收+”,面对这么多不同的产品,投资者如何根据自己设定的预期目标,来找到相对应的产品,是大家共同的困惑。

  而近期,来自天弘资产配置团队的一组数据,可能能够让投资者在配置这类产品的时候更加目标明确。

  根据历史数据研究显示,假设用沪深300指数和中债新综合财富总值指数分别代表股票市场和债券市场,当长期收益目标是7%时,需要配置30%的股票和70%的债券,所承担的风险是持有这个组合1年出现亏损的概率是23%,亏损超过5%的概率是7%;当长期收益目标为10%时,需要配置60%的股票和40%的债券,所承担的风险是持有这个组合1年出现亏损的概率是31%,亏损超过5%的概率是23%。

  除了从资产配置的角度出发,天弘资产配置团队还从风险管理角度进行推算,进一步为风险厌恶的投资者提供了新的思考。

  例如,从可承受最大损失出发来推导出长期收益水平,用中证500指数和中债新综合财富总值指数分别代表股票市场和债券市场,从过往历史数据看,当风险管理的要求是持有组合1个季度不亏损时,组合资产配置就只能是以短期债券为主,长期平均收益率约在3.4%左右;当风险管理的要求是持有组合5年不亏损时,组合可以配置50%的股票和50%的债券,长期平均收益率约在11%左右。

  天弘基金副总经理兼首席经济学家熊军表示:“根据股票债券市场的长期历史数据,投资者可以基本理清波动风险和收益目标之间的配比关系。既可以从收益目标出发,得出实现既定收益目标所需要承担的波动风险,也可以从风险管理出发,得出承担既定波动风险后能够获得的长期收益水平。长期收益和波动风险的匹配关系代表资本市场的投资机会,不同的长期收益率对应着不同的风险水平。”

  打造科学资产配置系统

  虽然历史数据给出了具体的配置参考,但面对不同的市场环境,股票和债券的配置比例也不是一成不变,什么时候多配一点权益,什么时候应该转向固收,这是提高基金胜率的又一能力体现。

  但同时,这也要求基金公司必须要具备优秀的资产配置能力。笔者注意到,天弘基金在总结十多年社保基金投资管理经验的基础上,已经建立起了天弘基金资产配置系统。

  该系统在行业内首创同向性指标,用来度量宏观指标与资产价格的关系,具有逻辑清晰、可观测等优点。据天弘基金相关人士介绍:“它是一个类似于字典的配置决策工具,实现了对行业内重要经济市场的跟踪,并验证经济市场变化对各类资产价格的影响;同时也是一个数据挖掘平台,通过数据挖掘和机器学习,发现潜在的新的关系和逻辑。”

  换句话而言,它是通过分析宏观状态、估值情况、跟踪指标、资金面变化等,作出股债配置比例动态调整的决策,是产品实际管理过程中重要的alpha来源。

  以估值因素为例,比如当市场处于极端高估值的情况下,系统会提示低配,当市场处于极端低估值的情况下,系统会提示标配或者高配。

  以2019年为例,当中证500指数出现极端低估情况,天弘基金建议高配股票,重点配置电子和计算机;同样是2019年初,当医药100指数进入低估值区间,同时看到基本面出现改善之后天弘基金也推荐了医药指数。

药品,医药

  还有2019年11月开始房地产、建材等处于极低估值区间,天弘基金也为投资端及时提示配置机会;而当2020年2月中旬,创业板指估值偏高,天弘基金建议小幅配置股票,短期防范电子指数的高估值风险。

  天弘永丰稳健养老目标一年持有期FOF正在发行

  从天弘基金目前旗下的多只“固收+”产品来看,其实都是建立在这个资产配置系统上进行运作,比如成立于2020年5月18日的天弘永裕稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF),wind数据显示,截至今年11月3日,该基金成立以来实现收益11.05%,超额收益3.4个百分点。

  目前,天弘基金正在发行一只同样属于目标风险类型的FOF产品——天弘永丰稳健养老目标一年持有期混合型FOF(基金代码:013826)。

  据悉,该产品的权益仓位即为中枢为20%,最高不高于25%,最低不低于10%,根据天弘基金的资产配置动态调整标准,当判断权益市场有20%以上跌幅时,可将权益配置降至10%,当判断权益资产涨幅在10%以上时,可将权益配置提升至25%。整体看,天弘永丰稳健养老目标一年持有期混合型FOF的风险收益特征近似于稳健型固收+产品。

  此外,值得一提的是,天弘基金还引入了社保基金的投资管理模式,众所周知,社保基金对于投资的收益性和稳健性要求更高。而该基金背后的投研团队正是来自于养老金投资部,该部门由公司副总经理、首席经济学家熊军分管,其拥有较丰富的资产配置理论研究及实战经验,这也进一步为该基金提供了强有力的支持。

  风险偏好稳健、有养老投资诉求的投资者,可以关注正在发行的天弘永丰稳健养老目标一年持有期FOF(基金代码:013826)。(市场有风险,投资需谨慎)

  文/牛牛

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