本文作者:投资理财排行

公募二十一载春秋 手握两只十倍基 华夏基金蔡向阳的逆袭和一生

投资理财排行 2021-11-04 13:06

  来源:知乎 网叔

  中国公募市场,二十一载春秋,在时间和市场的淬炼下,涌现出一批骑牛战熊、业绩长虹的“十倍基”。

  这些基金都是是各家基金公司的拳头产品,它们的“掌舵者”无一不是万里挑一的良将奇才。

  今天要讲的这位,从业6年多,管理过2只“十倍基。

  不过他掌管的这两只“十倍基”,一只业绩好、一只业绩坏,可谓毁誉参半。

  他就是“华夏一哥”蔡向阳,从业6年零10个月,生涯年化16.08%。

  蔡向阳是一位怎样的基金经理?他又面临着哪些争议?

  一、蔡向阳何许人也?

  蔡向阳的人生,绝对可以“进化”一词来形容。

  蔡向阳毕业于中国农业大学,金融学硕士。当初读农大的金融学硕士也实在是无奈之举,一方面想要考上985金融学专业,另一方面属实实力有限。

  以蔡向阳的毕业院校来看,想要进入好的公募基金公司简直就是天方夜谭。但他只有一个梦想,进入公募界,在投资领域大展宏图。

  硕士毕业后,蔡向阳面试了多家公募基金公司,但均因学校不够“优秀”被拒之门外。

  无奈之下,蔡向阳决定曲线救国,从其他公司入手,先积累相关工作经验,然后慢慢打入公募界。

  于是他开始疯狂找工作,在投顾公司做过投资顾问,也在私募公司做过研究员。

  2007年10月,在积累了一年半的资历后,蔡向阳再次向公募行业发起冲击。这一次,他终于成功了,顺利以研究员的身份加入华夏基金,主要研究食品饮料行业。

  深知机会来之不易,所以才会更加珍惜。

  努力研究、努力学习、努力看书,在华夏工作期间,蔡向阳不断充实自己。从研究员到基金经理助理再到投资经理,一步一个脚印,只为梦想。

  天赋的不足靠努力来弥补,学历的短板靠经验来补足。

  经过8年的不断努力“进化”,蔡向阳终于在2014年被提拔为基金经理,开始掌管华夏回报混合和华夏回报二号混合。

  华夏回报混合是华夏基金的王牌产品,成立于2003年,其业绩在同类基金中一直都是名列前茅。更恐怖的是,这是一只股债平衡型基金,有80%仓位上限,在这样的情况下还能跑赢多数主动基金可见这只基金有多优秀。

  而这只基金的历任基金经理也是大佬云集:首任管理人江晖在2006年创办了私募星石投资,如今规模破百亿;第二任基金经理石波也在2007年转战私募,创立了尚雅投资;第三任基金经理胡建平在2014年创办拾贝投资,也是新晋百亿私募之一。

  任职之初就接管这样一只王牌基金,可想蔡向阳面临的压力有多大,他急需优秀的业绩来证明自己。

  但和多数新锐基金经理一样,蔡向阳在一开始就犯了一个致命的错误,追市场、跟热点。

  结果可想而知,任职前两年,蔡向阳的业绩差的一塌糊涂,管理的两只基金排名全都在市场后20%,与前任基金经理的优秀业绩形成鲜明对比。

  但蔡向阳没有气馁,在不断反思复盘后,他意识到自己的问题所在。于是决定放弃之前的投资理念,重新开始,学习正确的投资理念。

  从16年开始,蔡向阳研读了大量价值投资类的书籍,在读到芒格的《穷查理宝典》时,蔡向阳悟了,他的投资理念和投资体系也全面“进化”,成长为一名真正的价值投资者。

  从那以后,蔡向阳的业绩逐步回升,日益稳健。

  2018年,互联网大势逐渐兴起,蔡向阳看中互联网行业发展机会,经过大量的调研和思考,蔡向阳再一次对自己的投资体系进行升级,最终形成了以价值投资为基础,精选长期商业模式好+优秀的互联网公司的投资体系。

  如果说16年蔡向阳的投资理念的改变是“被动进化”,那这一次投资体系的改进绝对是“主动进化”。

  在不断的“进化”下,蔡向阳的业绩得以长期保持在良好水平以上。

  截止到目前,在蔡向阳的掌管下,华夏回报混合17年涨了1886.25%,年化收益率高达18.46%。成为公募界为数不多的“双十五”(成立15年以上,年化收益15%以上)基金。

  而蔡向阳也凭借着优秀的业绩名利双收。

  荣誉上,拿奖拿到手软,成为公募市场为数不多的“大满贯”选手。

  职场上,职位步步高升,目前除了基金经理,蔡向阳还任职华夏董事总经理这一量级职位。

  俨然成为“华夏一哥”。

  二、蔡向阳生涯战绩

  蔡向阳担任基金经理6年又289天,生涯复合年化回报为17.11%。

  纵观全国公募基金界,2490名基金经理,从业6年以上且生涯年化在15%以上的有143位。

  这样的生涯业绩,虽然说不上是顶尖,但绝对是优良水准。

  三、蔡向阳代表作

  目前蔡向阳掌管的有以下8只基金:

  最具有代表性的是华夏回报混合A,从2014年5月28日开始掌管,目前已经任职6年又258天。

  华夏回报以“年年回报、到点分红”的策略闻名业内,该基金成立以来已累计分红98次,累计分红超146亿元,是业内分红次数最多的主动管理权益型基金,名副其实的“分红王”。

  因业绩稳健,分红较多,所以持有体验极佳。据统计,华夏回报持有人的平均持有年限在一年到一年半以上,优于多数主动基金。

  (1)代表作档案

  华夏回报混合A

  任职总回报205.66%。

  任职复合年化17.53%。

  如果你在2014年5月下旬花10万买入这只基金,现在已经是30.5万了。

  (2)代表作近三年战绩

  最近三年总收益是62.80%,最大回撤-24.96%,复合年化17.64%。

  收益率在主动基金中大概处于中等偏下(同期排名341 / 667),不过由于股票仓位控制在65%左右,所以能做到这个收益率,也还算可以。

  回撤控制比较好,近三年最大回撤低于大盘。

  和朱少醒、张坤这两位没有仓位限制的(代表作)基金经理相比:

  平均仓位少30%,总收益很低,但回撤控制较好。

  和傅友兴、陈皓、邬传雁这几位同样有仓位限制的(代表作)基金经理相比:

  平均仓位最高,总收益最低,回撤控制最差。

  似乎唯一能拿得出手的就是分红。

  四、蔡向阳的投资风格

  蔡向阳的投资理念:

  重视企业的增长持续性及竞争壁垒,以价值投资为主,关注互联网企业。

  接下来,我们以华夏回报为例,从以下三方面分析一下蔡向阳的投资风格。

  PS:华夏回报是一只股债混合基金,股票仓位上有0-80%限制,而且投资市场仅限于A股,而A股优质互联网企业极少,因此蔡向阳投资理念中的“关注互联网”并未在这只基金中得到体现。

  1、选股:放眼长远、自下而上、精选个股

  作为一名坚定的价值投资者,蔡向阳立足基本面选股,看重个股的业绩稳定性与所处行业的长期成长性,着眼挖掘长期牛股。基于深入研究带来的对企业未来盈利与估值的充分信心,一旦买入则尽可能长期持有,力争获得超额回报。

  具体的策略是自下而上精选个股,精选高壁垒(产品壁垒、技术壁垒、渠道壁垒等)、高ROE和增长持续性强的优质龙头企业,关注中长期业绩增长更具稳定性、受宏观经济影响更小的龙头企业。他的持股主要集中在消费、医药、高端制造业等领域,以期通过长期持股分享这些优秀公司的成长。

药品,医药

  从投资风格来看,近两年更偏向大盘成长风。

  2、资产配置:立足消费医药、集中持股、长期持有

  行业配置上,蔡向阳的投资主要分布在消费、医药这两大大高成长性行业。除此之外,也会阶段性的少量配置金融地产这种低估值行业。近3年,消费行业配置比例始终维持在50%以上。

  具体来看前十重仓股,全都集中在消费和医药行业,清一色龙头股。

  其中前四重仓股都是白酒股,净值占比高达33.24%。“酒精”浓度堪比多数消费主题基金。

  对此,蔡向阳表示:“从目前的情况来看,单纯谈A股,白酒仍然是最好的资产,且没有之一,所以在这上会配很多的比例。”

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