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加码千亿级逆回购!季末央行加大资金投放,怎么影响市场?

投资理财排行 2022-03-29 13:08

季末将至,央行再度加大公开市场操作。3月28日,央行官网消息称,为维护季末流动性平稳,2022年3月28日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作,期限7天,利率2.1%,与此前保持一致。因当日有300亿元逆回购到期,此次操作实现净投放1200亿元。

北京商报记者注意到,这已是央行连续两个工作日操作千亿元级别逆回购,此前的3月25日,央行发布公告称,为维护季末流动性平稳,以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作,期限7天,中标利率2.1%。

央行持续加大短期资金投放动作,在光大银行金融市场部分析师周茂华看来,主要是近期海外不确定性因素较多,叠加月末跨季,市场利率波动有所增大。央行灵活操作,适度加大短期资金净投放,平抑资金面波动,确保市场利率围绕政策利率附近波动;同时,央行对资金面呵护(确保流动性合理充裕),也有助于稳定市场情绪。

另从3月末这一时间节点来看,这段时间存款类机构面临MPA考核,资金供给有所收紧,导致银行间流动性会出现季节性收紧。宏观经济研究员王好认为,从目前情况看,资金面总体保持平稳,流动性相对充裕,跨季资金价格有所上涨,银行类机构和非银金融间的机构质押式回购价差也有所扩大,但绝对利率水平不高。在这种情况下,央行向市场适度释放跨期流动性,有助于稳定跨期资金价格和市场预期,属于正常操作。

从资金价格来看,连续放量逆回购操作后,Shibor(上海银行间同业拆放利率)部分品种有微幅下行趋势。其中,3月28日,隔夜Shibor下行5.5个基点报1.946%,7天品种下行1.9个基点报2.188%,不过,14天品种上行4.2个基点报2.475%。

在王好看来,临近季末,银行间跨期资金利率有望继续上涨,但涨幅应该不会明显超越季节性水平,央行也将保持一定规模的公开市场操作,护航流动性平稳跨季。跨季结束后,资金面将恢复常态,央行大概率也将降低公开市场操作力度。

“预计清明节假期不会对流动性产生明显扰动。季末流动性季节性收紧可能会在一定程度上降低交易性资金规模,但对配置资金几乎没有影响。因此,短债收益率或将有所上升,长债则不会受到明显扰动。”谈及对市场影响,王好补充道。

事实上,近期市场利率虽有波动,但整体围绕着政策利率,市场流动性保持合理充裕格局。周茂华同样称,这有助于舒缓海外不确定性干扰,债市利率近期表现平稳。

针对后续货币市场走向,3月16日召开的金融委会议曾强调,要切实振作一季度经济,货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长。在业内看来,该会议释放了稳增长的充分决心,非常及时地稳定了预期,提振了信心。未来降准、降息概率在增加。

另外,3月21日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,3月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%,两类产品已连续两月保持不变。

对此,业内解读称,从内部来看,LPR报价持平,体现了货币政策坚持稳健中性,保持战略定力。后续,央行将继续通过逆回购+MLF(中期借贷便利)的组合,保持市场流动性合理充裕。另外,在周茂华看来,从趋势看,内需处于恢复阶段,国内部分企业仍面临不小挑战,LPR仍有一定调降空间,如果后续实体经济融资需求,内需恢复不够理想,进一步降低实体经济融资成本压力将有所上升。预计后续降准、降息等工具仍处于工具箱。

正如周茂华指出,短期月末叠加季末等因素,后续央行将通过公开市场工具灵活操作,确保市场利率在合理区间运行,资金面平稳无虞。货币政策方面,考虑到目前国内需求处于恢复阶段,部分企业仍面临不少经营压力,国内货币政策保持稳健略偏松格局,但对美联储激进政策外溢效应及输入型通胀等保持警惕,国内政策在力度不减情况下,注重政策精准质效,将采取总量与结构政策相结合。

王好则认为,尽管今年首份经济数据好于预期,但本轮疫情产生的负面冲击同样是意料之外的。PPI(生产价格指数)环比转正又将在短期内提升产业链中下游企业的生产经营压力。同样,2月金融数据显示,“宽信用”的基础还有待进一步加固。因此,4月依然存在降息预期。

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